投资人问：
2000年的春天,第一次听到胡先生风趣的演讲,看到台下听众的反应如此的热烈,也第一次感受到投资人对股市竟是如此的关心。在那次演讲会中,胡先生曾经提到熊市来临前必有征兆。接着在下面的一两年,股市果然一直陷在熊市的凄风苦雨之中,我却因忘了您的提醒,在越买越套之下,成为苦不堪言的大输家！亡羊补牢,还是请您再教我们一次——怎样才知道“熊”来了？
没错,多数投资专家都只在教人如何在多头行情中操作,但只可惜股海无情,投资人所面临的不会永远都是牛市,当然也应该对熊市的形成具备最基本的常识,我有必要公布答案！
过去在美国股市中,我早已尝过好几次熊市的苦头,实在是不太喜欢。因此,只要有机会,都会提醒大家小心谨慎。因为有熊出没,却还有人浑然不知的在进进出出,令人捏一把冷汗！
课本中大部分的投资策略的确都是针对牛市来设计的,所以,过去投资大众对熊市的所知极为有限。
我一直认为,大家在多头行情中所学的是“攻击术”,但是在空头行情中则要趁早学会“防身术”,这样才有机会在股市必经的多空循环中做到“进可攻、退可守”,也才能避免在熊市中受到伤害。
现在就让我们谈谈主题——熊市来临的征兆究竟是什么？
常听到有人说,只要大盘指数跌破年线就是熊市的开始。但是,经过长期的追踪观察证明,就这样下结论的准确度并不高。特别是,指数的日线与年线经常纠缠不清,于是会出现几天小牛市、几天小熊市,三个月大牛市、三个月大熊市的怪异现象。
那么,答案究竟是什么呢？
首先,我发现,无论在什么情况之下,大盘指数或是个股股价只要一出现25％～30％以上的跌幅便绝非健康现象,要严加注意。
现在再做个整理,熊市来临的三大征兆：
（1）指数由高档下跌25％～30％
（2）行情在接着的3个月之内总是欲振乏力
（3）技术分析图跟着出现了“月线连三黑”的线型
在这种毫无转机的局面下,空头行情已经悄悄来临了！
但请注意！熊市又有两种：
（1）经济由盛转衰所造成的熊市,是“一般熊市”
（2）与经济无关,纯由投资人心理因素所造成的熊市,是“迷你型熊市”,我总是将它趣称为“迷你熊”
好的,先来看看一般熊市吧！根据统计结果,它常分两大波下跌,每一波各跌二分之一的幅度左右。这是说,部分个股的股价往往会出现腰斩之后再腰斩的现象,也就是一只100元的个股,有可能先跌到50元后,再在第二波跌到25元才缓缓筑出底部。你如果不知道这种状况,当然会被这两波的连环套修理得七横八竖！
在我的记忆中,急着抢反弹的投资人总是在50元的地方被套牢的最多。因此日后反弹,来自这个“中途岛”的解套卖压自然会很重,在此附带一提。
见到这种惨况,是不是会令人悚目惊心？部分体质较佳的个股虽不致在熊市中被“减肥”75％,但照样须经过上述两大波段下跌的洗礼。第一波的下跌一定是将个股股价由过去的“超涨”先拉回到“合理价位”；第二波的下跌则是由合理价位再打到“超跌”,总是如此！由此得知,过去涨得越多,回档深度便越不可测！
至于熊市会维持多久的时间呢？我的统计结果是：两年零十个月！大约是牛市长度的四分之三。
但在最近20年来对全球新兴股市的观察中,我却发现：由于各地经济环境迥然不同,也许会因为投资人口的增加缓慢,对行情助益不大,熊市维持的时间,有时可以拖上四至五年甚至更久。然而,就像火山积蓄能量一样,拖得越久,日后产生的爆发力道越强,也将会加长其后牛市狂奔的时间。
现在你了解到熊市是这么的难缠,看到熊来了,还是回避一下的比较好。
至于“迷你熊”呢？
它的形成大多是因为股市涨得太猛、跑得太快,供需失去平衡之后绊了一跤,就会跌出毛病来了。由于有太多人都是慌忙间在高位买进的,因此只要有个风吹草动,难免吓得想赶紧溜跑,当然会促成持股松动。这么一来,即使原来只是一个正常的拉回调整,也会恶化成一场疯狂的“多杀多”。
所幸,由非经济性因素生出来的“迷你熊”,总是来得快、去得急,很少逗留超过6个月以上的时间！
当然,也必须密切注意,大盘回档期间,只要经济增长率（也就是GDP）没有出现下调超过25％的状况,“迷你熊”就不会长成“一般熊”了。
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