投资札记之二：选股没有秘密(3)
宁波银行招股意向书有感
2007年7月9日要参加宁波银行股份有限公司的发行人预路演推荐会,提前一天细致地翻阅了公开发行股票招股意向书,对其中的几个数据印象深刻。
一是总的不良贷款比率。2004年、2005年和2006年三年的宁波银行的不良贷款比率分别仅为0．96％、0．61％和0．33％,拨备覆盖率则分别达到200．69％、271．48％和405．28％。
而截止2006年12月31日,A股上市银行的平均不良贷款比率为3．02％,平均拨备覆盖率114．40％。
二是高端客户的不良贷款比率。截止2006年12月31日,“个人VIP”、“白领通”和“贷易通”共为宁波银行贡献贷款46．5亿元,占全部个人贷款的57．2％；不良贷款比率仅为0．06％,低于个人贷款0．28％的不良贷款比率。同时,这三个品种还为该行带来了8．7亿元的存款,占全部个人存款的9．4％。
三是盈利能力。宁波银行2006年加权平均净资产收益率为23．79％,资产收益率为1．28％,远高于上市A股银行的平均17．33％和0．65％的水平。( http://www.dzb.com.cn收集整理)
四是股权结构。宁波银行管理层和员工持股比例高达19．4％。该行第一大股东宁波市财政局持股比例13．17％,第二大股东华侨银行持股比例12．2％,其他股东持股比例均未超过10％。
五是跨区域经营的第一站就是上海。银监会已批准设立上海分行,实现了宁波银行的跨区域经营。
为什么宁波银行的不良贷款比率相比A股上市银行平均比率为低？我们有一些亲身感受。东方港湾的客户分布区域主要在珠三角和长三角,与我们早期合作的几个客户中就有一个宁波的客户,从这位重要客户开始,我们陆续与不少的宁波企业家合作。我们自己切身的感受是,宁波的企业家非常懂得经商之道,严谨细心,一旦确立合同,都会严格执行,从没出现开始掷地有声,到最后却不愿履行合同的事情。宁波的商业环境与信用环境应该是全国最好的地区之一。据说中国城市金融生态环境最佳的城市是上海,宁波第二,我想深圳应该能排在前几名,我们从自身业务角度感受的情况,也大致如此。
在我们寻找合作伙伴的过程中,我们发现宁波的民营企业家比例有可能是全国五个计划单列市中最高的,换句话说在中国核心城市中,宁波有可能是亿万富翁人数比例最高的城市。截止2006年6月,宁波的民营经济实体占全市37万余户各类经济主体规模总数的96％。2005年,民营经济对宁波市GDP贡献率达到84％。我和同事在宁波的时候,曾有人开玩笑,我们每碰到10个人,或许就有一个亿万富翁。这也许就是以主要服务中小企业及个体私营业主的宁波商业银行表现得如此有活力,赢利能力卓绝的原因。
宁波银行管理层和员工持股比例分别为2.1%与17.3%,这种持股比例使宁波银行上市后一定会造就多位千万、亿万富翁。据说由于一些内退员工没有从中享受到利益,有人开始质疑高管在股票发行中有违规行为,并提出高管的持股量违规翻番的问题。不过我们认为,这些问题如果严格放在聚光灯下,很可能存在。但历史地看,民营银行上市,实行股权激励,总该有第一次。因此,宁波银行的高管持股问题,只要合规,不违法,就不应该穷追猛打。