第七章 三百万美元的盈利
前一章,我介绍了由于自己缺乏耐心等待时机而错过了一次重大机会,如果抓住这次机会,本来会捕获不俗的利润。现在,我应当描述一个成功的例子,这一回我耐心等待事态进一步发展,直到关键的心理时刻到来。
1924年夏,小麦已经到达我所说的关键点,因此我入市买进,第一笔单子买进5百万蒲式耳。当时,小麦市场极为庞大,因此在执行这种规模的交易指令时,对价格并没有明显影响。我来告诉你,如果在某只股票上投入这种规模的指令,那相当于买进50,000股。
就在这笔指令执行后,市场立即进入牛皮状态,并持续了数天,但是在这期间从没有跌到关键点之下。后来,市场再度开始上升,并且达到了比前一波高点高几美分的价位。从这个高点开始,出现了一个自然的回撤,有几天市场再度进入牛皮状态,最后,上涨的进程又恢复了。
一旦市场向上穿越下一个关键点,我就发出指令再买进第二笔500万蒲式耳。这笔单子的平均成交价比关键点高1.5美分,在我看来,这一点清楚地表明,市场正为进入强势状态做好准备。何以见得呢？因为买入第二笔500万蒲式耳的过程比第一笔困难得多了。
接下来一天,市场没有像第一笔头寸执行完后那样向下回撤,而是上涨了3美分,如果我对市场的分析是正确的话,这正是市场应有的表现。从此以后,小麦市场逐步展开了一轮名副其实的牛市行情。所谓牛市,我指的是市场将要开始长期上升运动,据我估计,它将要持续好几个月的时间。无论如何,我还是没有百分之百地认识到当前行情的全部潜力。后来,当我有了每蒲式耳25美分的利润之后,便清仓套现了——坐在一旁,眼睁睁看着市场在几天之内继续上涨了20多美分。
此时此刻,我认识到自己已经铸成大错。为什么我要害怕失去那些我从来没有真正拥有过的东西呢？我太急于求成,太急于将账面利润转换成真正的现金了,本应更耐心一点,鼓起勇气把头寸持有到底。我知道,一旦时机成熟,市场到达某个关键点,就会向我发出危险信号,并给我留下充裕时间的。
于是,我决定再次入市,重新买进的平均价位大约比第一个回合卖出的价位高了25美分。不过,现在我只有勇气投入一笔头寸,相当于我在第一个回合卖出数量的一半。还好,从此以后,我就一直持有这笔头寸,直到市场发出危险信号才罢手。
1925年1月28日,五月小麦合约的成交价达到了每蒲式耳2.058美元的高价位。2月11日,市场回落到了1.775美元。就在小麦市场发生上述不俗上涨行情的同时,还有另一种商品,黑麦,它的上涨行情甚至比小麦行情还要壮观。不过,和小麦市场相比,黑麦市场非常小,因此一笔相对较小的买进指令就会导致价格快速上升。
在上面介绍的操作过程中,我在市场上常常有巨额的投入。其他人也有不相上下的巨额投入。据传,有一位操作者曾经积聚了数百万蒲式耳小麦期货合约,同时还囤积了成千万蒲式耳的现货小麦,不仅如此,为了烘托、支撑他在小麦市场的头寸,他还囤积了巨额的现货黑麦。据说,此人有时还利用黑麦市场来支撑小麦市场,当小麦市场开始动摇的时候,他在黑麦市场下单买进,借此支撑小麦行情。
如前面所说,比较之下,黑麦市场很小、广度很窄,只要执行一笔大额买进指令,立即就能引起一轮快速上涨,而后者不可避免地折射到小麦市场,作用十分显著。无论何时,只要有人采取这种做法,大众就会蜂拥买进小麦,结果小麦的成交价也进入了新高区域。
这个过程一直顺利地持续着,直到主要的市场运动到达终点。当小麦市场向下回落的时候,黑麦市场也亦步亦趋地回落,从其1925年1月28日的最高点1.82美元,下跌到1.54美元,跌幅达28美分,与此同时小麦的回落幅度为28美分。5月2日,五月小麦回升到距离前期最高点3美分的位置,价格是2.02美元,但是黑麦并没有像小麦那样从下跌中强劲复苏,而是只能回升到1.70美元,此处比其前期最高点低12美分。
这段时间我一直密切注视着两个市场,上述反差令我受到强烈的震撼,我感觉有什么事情不对头了,因为在整个大牛市期间,黑麦总是必定领先小麦一步。现在,它不但没有领导谷物交易池里的上涨行情,自己反倒落后了。小麦已经恢复了这轮不正常回撤的绝大部分跌幅,而黑麦却做不到,大约落下了每蒲式耳12美分。这个动作完全不同于往常。
于是我立即着手研究,目的是要确定黑麦没有和小麦同比例地向上收复失地的原因。原因很快就水落石出了。公众对小麦市场抱有极大兴趣,但是对黑麦市场并无兴趣。如果黑麦市场行情完全是一人所为,那么为什么突然之间,他就忽视了它呢？我的结论是,要么他不再对黑麦有任何兴趣,已经出货离场,要么由于他在两个市场同时卷入过深,已经没有余力进一步加码了。
我当即认定,无论他是否还留在黑麦场内都没有区别,从市场角度看,两种可能性最终都会导致同样的结果,因此我立即动手检验自己的推论。
黑麦市场的最新报买价是1.69美元,我决意查明黑麦市场的真实状况,就在黑麦市场发出卖出200,000蒲式耳的“市价指令”。当我发出指令的时候,小麦市场的报价是2.02美元。在指令完成之前,黑麦每蒲式耳下跌了3美分,在指令完成后2分钟之内,又重新回到1.68美元。
通过上述交易指令的执行情况,我发现该市场没有太多的买卖指令。然而,我还是不确定到底将要发生什么情况,因此我再次下达指令卖出第二笔200,000蒲式耳,结果大同小异——执行指令时,市场下跌了3美分,但是当指令完成后,市场仅仅回升了1美分,而没有达到先前2美分的幅度。