无论是研究买下整家公司还是进行股票投资,大家会发现我们偏爱变化不大的公司与产业。原因很简单,我们希望买到的公司是能够持续拥有竞争优势达10年或20年以上者。变化快速的产业环境或许能让人一夜之间大发利市,但却无法提供我们想要的稳定性。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为,投资者要善于利用股市中的坏消息获取额外收益,如果你经不起坏消息的折腾,那么最好投资传统型股票。因为传统型股票可以让你晚上睡觉更香。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说,无论是买下整家上市公司还是一部分股权,投资者都容易发现,伯克希尔公司更喜欢投资那些变化不大的传统公司和传统产业。原因很简单,他们的策略是要寻找能够持续拥有10年或20年以上竞争优势的企业。那些发展变化迅速的行业和企业,虽然有可能成为股市中的一匹黑马,但是却无法提供巴菲特想要的稳定性。
巴菲特认为,从他自己过去70多年的经历看,无论发生经济大萧条、金融海啸还是世界大战,道·琼斯工业指数总是不断向上的。而在道·琼斯工业指数中,包括的全是传统行业,如银行、可口可乐公司、通用电气公司等。
这就是说,既然道·琼斯工业指数总是不断向上攀升的,那么只要你买入传统型公司股票,它们的价格也一定会随着道·琼斯工业指数的上升而上升。只要方向明确无误,剩下的只是时间问题。而现在即使遇到金融海啸,这些股票的价格下跌了,这又有什么可怕的呢？将来总会上升的！
巴菲特一贯倡导的长期投资和价值投资原理,每个商学院毕业的人都懂。据香港经济学家*介绍,在美国MBA教学中只有哈佛大学和弗吉尼亚大学实行案例教学,其他大学都不是,不要说根本不谈案例,就连所有大学用的教材、习题、标准答案都一样。
这也就是说,巴菲特懂的东西,美国每一个读过商学院MBA的毕业生都懂。可是为什么巴菲特能成为美国首富呢？就是因为他耐得住寂寞。当他估算出某只股票的内在价值值是多少后,会耐住寂寞一直按兵不动,直到股市、股价出现大跌,他才会进场抄底。
除了性格特征外,巴菲特的可贵之处是务实,而且非常务实,从来不信神话、不信金融高科技,只相信可口可乐、相信通用电气。这是什么道理呢？因为这些传统行业用数学模型来算最准确,投资这样的行业最可靠,所以他把自己一生的钱都投在这种传统型上市公司。
巴菲特知道,他有把握估算出这些传统型上市企业的真实价格,因此他会静静地等待机会。只有当确认市场价格大大低于它的真实价值时,他才可能出手,所以从总体上看,他的投资一定会赚钱。
就以这次金融海啸来说,当雷曼兄弟控股公司即将破产倒闭、向巴菲特伸手求援时,巴菲特不为所动,因为他用自己的那一套方法根本算不出雷曼公司的内在价值是多少。
相反,当高盛集团打电话给巴菲特请求“救人一命”时,正在喝樱桃可乐的巴菲特15分钟内就确定投资50亿美元的计划。看上去这只是短短的15分钟,而实际上巴菲特早就等着这一天了。
巴菲特在伯克希尔公司1987年年报致股东的一封信中说,股市中经常有掌管着亿万资金的机构投资者,凭借手中拥有的巨额资金在股市中兴风作浪。他们不去研究投资的上市公司下一步发展方向,而是把主要精力放在专门研究其他基金经理人下一步将采取哪些动作上。在他们看来,股票不过是一种赌博交易的筹码。这些做法发展到极致,便形成了所谓的投资组合保险。
例如在1986、1987年间,有一种很受基金经理人欢迎的投资策略,其实这种策略只不过是投机者常用的止损单——当投资组合或者类似的期货价格下跌到一定程度时,他们就会考虑出售股票。一份研究报告指出,有高达600亿至900亿美元的股票投资在1987年10月期间面临一触即发的险境。
在巴菲特看来,这种投资策略非常可笑。他说,如果你买下一家农场,并不会因为隔壁的农场最近卖出的价格更低,就委托不动产经纪人寻求可能的买主,以便把自己的农场也卖出去；同样的道理,理性的投资者不会因为一早起来听说几分钟前隔壁的房子以比过去便宜的价格出手了,就想把自己的房子也卖掉。
因此,巴菲特认为,投资者要避免上述可笑行为,比较可靠的措施是投资那些传统的稳健增长型股票。一方面这些股票的业绩比较稳定,不会动不动就下跌,投资者大可放心睡觉；另一方面,这样的股价相对稳定,不会大起大落,避免给不理智的投资者错误卖出的机会。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为,有些机构投资者的投资组合策略很可笑：有谁一觉醒来发现隔壁的房子比过去卖得更便宜了,就马上想把自己的房子也卖掉的呢？避免这种不理智的办法之一,就是投资传统型股票。