利用会计数据评价中小板公司成长性的确是一个复杂的过程,但只有将这一过程简化到普通投资者可以理解的程度,才能真正发挥它的作用。按照我们的理解,这种简化,其含义包括如何用更少的指标更准确地识别业绩成长性。
经过反复测试,我们最终选择了5项指标来识别中小板公司业绩成长性,它们分别是主营业务收入增长率、正常净利润增长率、毛利率增长率、净利润现金保障倍数和资产负债率。
在评价正常损益时,第一个影响业绩成长性的重要指标是主营业务收入。受同业竞争及社会平均化的影响,虽然主营业务收入增长未必意味着正常净利润的增长,但在主营业务收入减少的情况下,通常会伴随正常净利润的滑坡。
另一个重要指标是毛利率增长率,一家企业有着较高的毛利率肯定是好事,要么是商品成本较低,要么是售价较高,( http://www.dzb.com.cn)无论何者,都是重要的竞争优势。而中小板企业规模较主板相比较小,要实现成长,独到的竞争优势非常重要。
第三个重要指标当然是正常净利润,它是对股价影响最直接也是最根本的业绩指标。
此外,强劲的现金获取能力对企业的持续发展至关重要。因此,我们选取净利润现金保障倍数作为评价企业成长性的第四个指标。
最后,考虑到评估中小企业的成长性的同时应考察其安全性,即偿债能力评估。因此,我们选择资产负债率为第五个指标以反映企业的长期偿债能力。由于我们只从安全性角度考察企业的资产负债情况,因此简单地认为资产负债率越小越好。
接下来需要确定的是各项指标的权重,我们主张,决定中小板公司业绩成长性的以上五项指标的权重不应当是平均的。( http://www.dzb.com.cn)因此,根据到它们各自对业绩的影响程度的不同,我们将最为重要的正常净利润增长率和毛利率增长率赋予最大的权重即30%。而主营业务收入增长率次之,给予25%的权重。对净利润现金保障倍数和资产负债率来说,我们认为企业的偿债能力由正常损益状况决定,而现金流量又可以用财务结构变化来解释。因此我们给予净利润现金保障倍数及资产负债率的权重较小,分别为10%、5%。
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