第一节 投资还是投机
投资和投机一说起来大家似乎都明白,比如把钱存入银行就是投资；把钱用来作期货
或摸彩票就是投机。可有时事情却模糊得很,比如我在30元买了青岛海尔的股票,这算是
投机还是投资呢？最初买的时候是看到青岛海尔的成长性而希望长久获利的,可现在却赔
钱了,以后谁又能保证一定会涨呢？分清投资与投机这两个看似简单的概念是从业余走向
职业的第一步,因为所有的理念和分析系统都是以此为基础向不同方向展开的。
投资是一种购买财产以获得合理预期收入、股息、利息或租金的方法,它以长期增值
的形式获利。区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。我们的财产中
一定要用其中一部分来进行保值性的投资,不然通货膨胀会使我们的辛苦所得化为泡影。
1988年,我所就读的大学油条是5分钱一根,而现在已经是0．35元了。周年增加了6
倍,而银行的利息是远远低于这个增长速度的。很明显。我们必须投资,用投资的方式来
抵御即便是很温和的通货膨胀,这样才能使我们的生活水平不会降低（投资股票就是很好
的选择之一,而股票首先是投资的一种载体）。
散户的资金需要保值,庄家的大资金就更需要保值。在股市中有各种各样的大资金,
其中有一部分并不是为了炒作而来,它们只是为了保值。比如对一些业绩出色的股票,我
们发现它的波动非常小,而且很少跟随大势起伏,间或有一些动静也很快又销声匿迹了。
心里常常泛起疑惑：它没有在家？庄家走了没有？至于庄家到底走了没有,我们在本书的
后面会有所讨论。我们现在知道,在股市中不但有投机的庄家；还有投资的庄家,一个庄
家并非永远投机,在他认为合理的时候也会进行投资。
投资依据的理论就是稳固基础理论。稳固基础理论认为：每一种投资对象,无论是
普通股票还是不动产,都有某种称为内在价值的稳固基点,可以通过仔细分析现状和预测
未来而确定。当市场价格低于（或高于）这一内在价值时,就会出现买进（或卖出）的机
会。因为这一波动最终会被纠正——该理论认为如此。这个理论在很多人当中被广泛地认
知,因为它的逻辑如此之强：先找到不变的价值,再把变动的价格和其比较。
这么简单的事情,华尔街那么多老练的基础分析师怎么才产生了一个巴菲特呢？原来
这个所谓的内在价值实在是太难确定了,因为它包含了一个不确定的因素——未来。未来
会怎么样,又有谁能说清楚呢？1993年和1995年我买了一些黄金想保值,每克168元,而
今天,金价大跌,每克113元。黄金的内在价值又在哪里呢？
最重要的是,现在的信息如此快速,当一则实质性利好出台时,市场的价格就会迅速
飙升至其应有的价位,比如近期表现令人大惊失色的华立高科,它从4月初起
步,没有任何的先兆和消息,价位从8．00元一直激升至5月中旬的25．00元,5月15日报
纸上才刊登四通入主华立高科的消息。消息正式出台后,价格却停止上扬,出现阴跌。可
见对任何事情,分析过去是比较容易的,但要预测未来是非常困难的。当然,有些公司的
未来是可以预测的。
举两个例子：1996年中我去一家上市公司参加活动。这个公司总部坐落在一座十分豪
华的大厦中,问起部门经理关于公司的业绩情况,这位经理十分理直气壮地许诺公司将有
美好的未来,并且多次在纸上向我显示各种数据。回来后我再也没有碰这支股票。朋友向
我问起原因。我说；“他完全没有必票用那样高档的纸张向我介绍几个数字,为了这几个
数据他浪费了四五张纸,而且他的谈吐太过急切,心里明显不踏实,公司的未来是可以想
象的。”后来,这支股票除了短促地振荡以外,果然没有什么太大的起色。
还有一个非常现实的例子：1997年7月,我在北京师范大学的一间计算机教室里汗流
浃背地给股民讲股票,正赶上燕京啤酒上市,我建议大家在14—15元之间买入,理由是中
国第一大销量的啤酒,个股投资价值一定较高,一瓶啤酒卖1．50元,每瓶净利润估计有
0．20元,我自己喝了这么多酒,难道还赚不出0．50元的每股收益？所以它一定会涨。结
果在我推荐完后,价格先是一路下跌,最低探至12．11元。那时我天天都向我带的几个客
户推荐,天天都下跌,天天都很狼狈。一位搞电脑的朋友由于听了我的推荐在16．00元／股买入被套,在14．00元摊平买进又被套,几乎天天要打电话问我应该如何操作,是不是
该出局观望。后来价格一路上扬,如今价位已在20元以上（复权）,如果在去年7月15元
附近买入,到今年5月平仓,利润也达到30%,投资保值的目的是完全可以达到的。
所以,我对投资的概念有这样的理解：第一,投资活动是一种和实际结合得非常紧密
的活动,一个企业是否值得投资,不一定要专家发言,我们只要留心日常生活中的细节,
就会发现成长的契机。投资理论得出的东西要接受现实的检验。第二,如果一支股票表现
得非常反常,且时间较长,那么可以肯定这不是投机造成的。虽然我们不知道具体消息内
容,但一定有消息灵通的人土或机构提前知道内幕,支撑价格运动的不是投机性的抬拉,
而是有实质内容的利好。在消息出台之前大胆进入是有价值的,很多人也有大致的认识,
可事到临头就胆小犹豫起来。没关系,用小资金试一次,尝到甜头就明白了。总之,投资
的理论很虚,要把它变实,理论是不会长久支撑股价的。