;
赔钱的方法
我们更常见的是另一种投机者,他们赔钱是因为忘了当初进入市场的原因。我认识一个这样的人,他问我对阿奇森铁路公司普通股有什么看法,于是我对他说明了这家公司的前景,说明利润率足以支付股利,并介绍了那个地区铁路的基本情况。他最后认为这种股票(此处仅是举个例子)很便宜,并买进了一些。如果他向经纪人支付了足够的保证金或者立即付全款,并且对日常波动置之不理,他很可能会挣钱。
但是他总喜欢听各种流言,尤其是那种关于“交易员抛售”、“国会调查”、“可怕的罢工”’或“农作物歉收”的消息。他忘记了市场在确定股票的未来价值进已经考虑到任何可能性。一次小波动使他变得紧张起来,于是卖掉了股票并决定再也不征求我的看法了。我至少希望他如此,但是不幸得很,他没有。他又一次找到我,想看看我能否推翻他以别人的观点为依据得出的判断。
赔钱的另一种方法
让我们看看另一种在华尔街赔钱的简便方法。有人正确地告诉一名投机者即将出现一次迅速的运动,或许会使某种股票上涨4点。他发现这种股票一直很活跃,却没注意到他希望看到的4点中已经有1．5点在价格中表现出来了。在经过一些犹豫之后他还是买进了,而此时这次运动却已接近尾声。他先看到一点小利润,然后这个股票开始下跌——这次特殊运动已经结束了。当专业入土的注意力转向其他股票的时候,他的股票却在随市场运动,慢慢用利息吞食着投资。但是他仍然愚蠢地持有它,根本不知自己已经错过了机会,因此也就得到了一次实际上很便宜又很有意义的教训(如果他能理智地对待它)。
这个投机者也忘记了自己最初购买股票的原因,正如前面那个根据价值进行购买的人一样。如果他期望的特定运动没有实现,他应该确认损失或收回不令人满意的利润,等待下一次机会。但是我熟悉的大部分投机者都有一个毛病,即他们不仅记性不好,还缺少耐心。他们总是四处玩耍,早晚会把自己的全部资源固定在帐户上,正如一条搁浅的船,眼睁睁地看着市场的大潮从身边呼啸而去。
最后的思考
我对股市晴雨表的讨论已经结束了。我并不想建议任何软弱的人进行赌博,也不想加快愚蠢的人赔钱的速度。至少在这个方面,每个人都是自由载体。尽管有各种限制个人行动的法律,他仍然有足够的行动自由。我们可以想象出一个使投机成为不可能的法律,虽然它能使美国的商业陷入瘫痪状态(正如过去那样)。但是我们想象不出任何法律能迫使人们违心地在华尔街进行交易。我在本书中所说的一切就是为了向人们说明如何保护自己,至少也要让他们说得自己不仅在公平地管理钱财,而且还在最终得到了奖赏。
译者后记
股市是商业的晴雨表,道·琼斯平均指数是股市的晴雨表。自1884年7月3日产生以来,道—琼斯平均指数已经由最初的69．93点上涨到今天的10000点以上。任何国家的任何股市都没有历史这么悠久的平均指数记录,我们可以从这个事实中看到它强大的生命力。
平均指数的生命力在于它正确反映了股市的整体情况,并能作为晴雨表具有预测功能。道氏理论也具有强大的生命力,因为它是分析平均指数、研究市场现状况进而预测市场发展的正确方法。股市中同时并存着三种运动——基本运动、次级下跌或反弹以及日常波动；平均指数在发展过程中会形成一条有预测功能的囤积线或抛售线；只有在两种平均指数相互印证时这条“线”才具有正确的预测功能；平均指数具有投机性；日常波动是永远存在且不停变化的,平均指数对此无法预测,因而它对个股的投机具有欺骗性；投机不是赌博,投机是一国经济所不可缺少的,道氏理论也不是赢得赌博的戏法；操纵行为只有在牛市中才可能存在,它对股市的运动无能为力,不可能影响晴雨表的正确性……所有这些都是道氏理论的内容,它为我们预测股市运动、正确认识股市中各种行为的影响力提供了一种实用的工具。
本书最大的特点是用大量事实来论证道氏理论。通过对比道氏理论在事前的预测和随后出现的事实,把这一理论的正确性、实用性和强大的生命力尽显无遗,同时也表现出作者本人和查尔斯·H·道一样具有严谨的治学作风和无畏的追求精神。他们建立和发展了道氏理论,却并没有止步于此,而是勇于把自己的理论拿到实际的市场中去,实践和验证它。这种精神是值得我们学习的。
译者在翻译的过程中力求严谨正确地反映原书的面貌,但是由于本书完成的时间较早,译者对当时的情况所知有限,再加上译者本人水平的局限,不当之处有所难免,希望读者予以指正。