一、投资可以看得久远(1)
采访者：《VALUE》杂志主编 张志雄
采访时间：2006年10月1日
［引言］
世界的本源是什么？人类不平等的起源基础是什么？法的基础和精神又是什么？等等问题曾深深影响着我的学生时代。今天,同样的、股票市场动力和源泉的问题也影响着我们的价值判断,进而也让我们思考得更多。
本文刊发在张志雄先生编著的《华人杰出投资者》一书中。其中有关投资的思索是经过我们多年艰苦而漫长的努力得来的,当然,可能我们的思考还不够缜密需要更多的探索。不过,能分享以不同的视角去看去想这个世界,总是一个好事情。另外,也感谢我们的合作伙伴基于共同或相似的价值观,给了一个让我们一起实践理想的机会。
从技术分析坚定地转向价值投资
张志雄：您是从哪一年进入投资行业的？( http://www.dzb.com.cn收集整理)
但 斌：1992年底开始接触股票市场并尝试着用自己的一点小钱买卖股票。1993年2月,我进入深圳新兰德投资咨询公司培训部担任证券分析师,从事技术分析。两年多后,加入朋友组建的一家名为深圳巨澜投资分析科技有限公司,任副总经理。
之后进入君安证券,稍后到研究所当研究员。君安证券和国泰证券合并后,我又做了一年多研究。在证券公司研究所的3年里,我学会了用不一样的角度看企业,也就是基本面研究。在此期间,我获得过国泰君安董事会办公室颁发的国泰君安证券投资研究奖励基金一等奖。
离开国泰君安证券研究所后,我去了大鹏资产管理有限公司,出任首席投资经理。2002年12月,我开始了自己的私募基金经理生涯。2004年我们创建了深圳东方港湾投资管理有限责任公司。
张志雄：东方港湾成立三年来,每年的累计业绩如何？
但 斌：2004年全年的收益率是44.50%（上证综指同期下跌了15.40%）；2005年全年的收益率是38.00%（上证综指同期下跌了8.34%）；2006年1—9月,收益率是122.20%（上证综指同期上涨了50.93%）。
张志雄：你进入投资业后的一个阶段中似乎对技术分析很感兴趣。
但 斌：在技术分析中,我主要研究波浪理论。如果从宏观层面来看,技术分析观察事物的方法和角度是有些价值的,比如波浪理论是以“人类社会的变化”展开叙述的,这是从远处着眼。
但在微观层面,由于每个人看问题的角度不同,会导致结论的五花八门。比如波浪理论最容易混淆的就是各浪的位置,如果分不清楚大小浪,而在一个小小的波动上斤斤计较,肯定会出问题。技术分析可以用作事后解释,在细微的市场变化中用来预测,效果甚微。