银行通常是保守的,其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高,银行也抛弃了这一原则,他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规,但你不做生意,其它银行抢着做。
所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场,新进的资金不够支撑土地价格的不断飚升,那些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降,银行只好收回土地到市场拍卖,这些土地又带给市场新的压力。转眼之间,银行对买地者要求远超 10% 的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当然,新的买主即刻消失,只余下一间又一间倒闭的银行。
笔者也曾在 80 年代末加入售卖佛罗里达地产的行列。有一天接到一个电话,一位女士在 30 年前用 5000 美元买了块地,她想把土地脱手。我告诉她大约能卖 7500 美元。她说算上利息,她亏大了,不肯卖。差了半个世纪,佛罗里达的地产似乎没有变样。
以下再讲个发生在近期的故事。
80年代的科威特股疯
80 年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。 1976 年和 1977 年间,科威特的股票市场如同晚期癌症病人般萎靡不振。政府使用售卖石油的巨额收入来维持股市,以政府的名义大量收购股票。卖石油的钞票来得容易,政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不满。真正的股疯开始于 1980 年。在民众看到政府如同保证股民炒股只赚不赔时,他们开始如苍蝇闻到臭肉一样涌进股市。由于官方的证券交易所只列有 90 只股票,投机活动大多集中在店头市 -- 或称非官方交易所,它坐落在往日拍卖骆驼的旧房子内。科威特的一个金融旧谷使得股疯成为不可避免。在科威特,股票投资者可以用远期兑现支票来购买股票。从法律上说,支票拥有者可以随时要求付款,而不是依照支票上 5 亩蚁秩掌冢 ? 但这样做违反了阿拉伯人的“诚信”,几乎没有人是这么干的。但到 1980 年为止,科威特还未有破产的案例。自然,投机者看到股价每个月以 10% 、 20% ,甚至高达 50% 的速度上升,虽然银行账户上没有钱,他们还是开出无期兑现的支票购买股票,他们知道支票到期时能够把股票卖掉兑现,政府不会让他们亏钱的。这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中,股市冲天而起。投资股票的投资公司一家家地开张,还有专门投资这些投资股票的投资公司的投资公司。他们都列到店头市场交易,每家投资公司的价格都升到远超其本身的资产价值。疯狂的最高潮是 1981 年初,有些股票每月升幅超过 100% 。科威特的股市总值从 50 亿美元膨胀到 1000 亿美元。场外交易的店头市场中的很多股票甚至不是在科威特登记注册的。