Ralph vince在Portfolio Management Formulas一书中,首先就提出一段有趣的说明："把一个铜板投向空中,刹那间,你将经历自然界最迷人的难题之一----随机程序,铜板还有掉落地面之前,你无法判断它会出现正面,还是反面。可是, 经过多次的投掷之后,你可以相当合理的预测结果。" 对于交易者来说,"数学期望值"是一个很重要的概念。这就是玩家的胜算或庄 家的胜算；换言之,胜算是取决于谁拥有正数的数学期望值。如果你和我投掷铜板 分胜负,则我们俩都没有掌握胜算----每个人都各有50%的获胜机会（获利期望 值为零）。可是,如果你到赌场去投铜板而庄家抽头一成,则你每输一块钱只能赢 回0.9块钱（获利期望值为－$0.10）。这就是"庄家拥有胜算",因为你的获利期望 值为负数,就长期而言,没有任何资金管理方法可以克服负数期望值的游戏。 正数的期望值 如果你知道如何在21点的赌局中计算纸牌,你就拥有胜算（除非赌场把你踢出 场,赌场喜欢酒醉的赌徒,痛恨算牌者）。就长期而言,如果拥有胜算,赢钱的次 数将多于输钱。如果你拥有胜算,理想的资金管理方法可以帮助你赚更多的钱,尽 可能降低损失。如果没有胜算,你不如把钱捐给慈善机构。在交易之中,胜算是来 自于系统,它让你的获利大于亏损、佣金与滑移价差的总和,没有任何资金管理方 法可以挽救拙劣的交易系统。 你可以成为赢家,但必须根据正数的获利期望值进行交易----换言之,一 套合理的交易系统,凭着感觉交易,结果必定是一场灾难。许多交易者就像是流连 于赌场中的酒醉赌徒一样,一场接着一场地狂赌,对于这些过度交易的人来说,佣 金与滑移价差就足以彻底摧毁他们。 最佳的交易系统非常朴素而扎实,它们仅由少数几个要件构成。愈复杂的系统, 愈可能出现差错。交易者往往喜欢套用过去的资料而把系统最佳化,这虽然是不错 的点子,但有一个小问题：经纪人恐怕不让你交易昨天的行情。市场是一个持续变 化的场所,根据过去资料所设定的最佳参数,它们未必适用于今天。事实上,历史 测试的重点应该是"最劣化"----尝试评估最差状况的绩效表现。一套简单而扎 实的系统,可以顶得住市况的变化。反之,过度最佳化的系统,绝对禁不起现实交 易的考验。 最后,当你尝试寻找一套理想的交易系统时,最好不要玩弄它。如果你喜欢修 修补补,那就自行设计一套系统。如同Robert Prechter所说地："为了追求完美, 很多交易者经常搞毁一套原本不错的系统。"一旦决定交易系统之后,就应该开始考虑资金管理的方法。