第八章 市场的结构
我们曾经说过,正如平均指数所反映的那样,从实际效果来看,操纵行为对股市的基本运动不会产生也不可能产生真正的影响。在基本的牛市或熊市中,推动股市前进的力量是操纵行为无法左右的。但是在道氏理论的其他运动中(熊市中的次级反弹和牛市中的次级下跌或者无时不在的第三种运动——日常波动),操纵行为是可以存在的；然而既使在这种情况下,它也只能针对个别的或少数公认的龙头股。对石油板块尤其是墨西哥石油公司进行突然袭击或者对其不景气状态进行操纵,可能会很轻易地达到某种惊人的暂时性效果。它可以排挤掉一些软弱的股东或者改变不景气的形象。这种专业性的“倒卖行为“经常可以在次级运动中显示出来——当然也需要很好地进行分析。
交易者与赌徒
每一个基本的市场(无论牛市还是熊市)都具有一种自我否定的趋势。有时交易者认为牛市一方挤满了太多的公司；与此相反,有时“贷款人群”又表明太多的空方在借进股票。出
借股票甚至可以得到溢价收入,这在伦敦被称为“延期交割费”。此时是专业人士的获利机会。他要么在过份抛售的市场买进股票,要么在不明智地大量买进的市场适时出售股票以考验市场的承受力。追求“小费”和“第六感觉”的小投机者尤其是小赌徒们被专业人士玩弄于股掌之间。他们并不对自己的交易对象进行真正的研究,不加区分地接受二手信息,没有能力对其优劣进行判断。他们在市场这个第一交易地点中没有权利,对市场来说是无关紧要的。如果认为股票交易所是靠他们这些人运转的,那就大错特错了。任何一位交易者都会告诉你,他的客户们总是在不断地获得更多的信息。当然,如果无知的人要在一场专业性很高的游戏中对抗那些非常了解游戏规则的人,那么他只能把自己的损失归罪于自己。然而,他们却大声地谴责华尔街。几乎所有的经纪人都要花费大量的时间以保护人们不受自己
的伤害,这是一个吃力不讨好的工作。傻瓜正在迅速地失去自己的金钱。
给狗起个坏名字
但是我们必须明白,这并不是投机活动主流中的一部分。它们之间的关系正如日常波动与市场的基本运动的关系一样。当然,人们的理解并不相同,可是如果认为股票投机行为(至少在市场上扬阶段)是一种赌博,有人挣钱就必须有人相应地输钱,那是绝对错误的。在牛市中不存在输钱的人。在次级下跌中被排挤出去的软弱的股东只失去了他的一部分利润；而且在牛市的顶峰,很多人丧失了对价值的判断力只根据可能性进行购买,在潜意识中认为自己可以把负担转移给比他们更贪婪的人,这样的人才容易受到伤害。
指责华尔街的行为就好比是给狗起个坏名字,然后再吊死它。无力还债的银行雇员经常这样做。他的一切交易和合同都已记录在案,但是法庭很少要求他准确陈述自己的投机情况。他对匆忙赶路的妇人和缓缓踱步的马匹闭口不提。也绝不提及使用他人钱财的各种狡诈手段。他声称“华尔街抢走了”他的钱,于是多情的人们在心里原谅了他,却记住了一个可怕的罪恶的金融区,根本不费心去理解它最明显的功能。