１９９８年底,《证券法》出台之事风传,各券商、主力庄家均迫于法律的威严而放弃短期操作,市场视法规的出台为利空,大洪水结束以来的市场小小反弹后又迅速出现杀跌状况。
５·１９行情
５·１９行情示意图
股市在经受了大洪水和《证券法》出台的冲击后,１９９９年初市场又遭受法轮功事件和南联盟使馆被炸事件打击,举国上下情绪一片低落,当时北京美国大使馆门前抗议的人群络绎不绝,大盘也下跌了１８%。眼看着１０００点就要失守,５月１９日大盘却突然发力,个股全面上涨。以东方明珠（600832）为代表的网络概念股拔地而起,一个半月时间上涨了１６５%,大盘同期亦上涨６４%。
５·１９行情明确属于政府在特殊时期开会鼓励市场主力大胆买进的救市行为。许多券商领导在散会回公司的路上就开始布置工作调集资金买进
股票了。经济往往和政治挂钩很难说对中国股市是利是弊。这也说明物极必反的辩证法在股市同样有效,极度迷茫的时候挺住不割肉,往往都还有回来的时候。
基金黑幕
２０００年１０月,《财经》杂志发表文章揭露当时的十家基金管理公司存在对倒、操纵股价、利益输送、高位替庄家接盘等严重问题。国内十家基金管理公司联合发表声明,称《基金黑幕》是对中国基金业两年来试点工作的全盘否定,严重误导了投资者。
但刊出《基金黑幕》的《财经》杂志并不买账,随后发声明指出其报道有正当的来源和可靠依据。《基金黑幕》引发了中小投资者对基金的"愤怒",不少投资者认为,基金的违规运作最终"坑"了市场上最弱的群体--中小散户。
除了完善相关的法律法规以及加强对基金的监管之外,我认为基金业有两个亟须解决的问题,其一是基金公司与持有人之间的责权利问题,也就是要摆正基金公司与持有人之间的关系,而不是目前的"一边倒"；其二,基金公司的管理费提取应与其业绩紧密挂钩,至少要打破净值下降管理费照提的老路。只有给基金公司套上"紧箍咒",其发展才会更迅速,基金黑幕的发生才会更少,直至杜绝。
疯狂炒作的庄家们
亿安科技（０００００８）1998年8月至2000年3月走势图
在股市的不断上扬过程中,一部分主力庄家渐渐现身了,德隆系、中科系等机构、个人逐渐成为股市的明星。他们的手法几乎完全相同,先用一部分自有资金集中低价吸纳某上市公司股票,再借牛市对倒拉高股价、增高市值,然后再去用虚增的股票市值向银行证券机构抵押融资,得到资金后再去如法炮制坐庄另外一只股票,即所谓"杠杆收购"。这样,就使得风险越堆越高,只不过在牛市大盘持续上涨时,暂时尚可得以残喘生存。
新疆德隆公司用以上手法控股湘火炬（000549）、屯河股份（600737）、合金投资（000633）等,股价上涨了１０倍甚至２０倍；前文我们所提到的吕梁等人所操纵的中科创业（000048）、亿安科技（000008）等也曾股价虚高到了８４元、１２６元。
庄家们的非理性炒作把市场推到了极其危险的境地。这些企业恰恰质地极差,根本不具备成长性,市场已到了只剩最后一根稻草就可以压垮的地步了。
二、五年熊市（２００１～２００５）