张志雄：请举例说明您最后悔的一件投资事件。
但 斌：没有,即便是早年的失误,于我而言也是财富。
张志雄：您害怕过吗？请举例。
但 斌：因为我现在投的都是中国优秀的企业,我也在持续地观察它们的表现,所以如果这样都无法夜夜安枕,我想其他的做法应该更难。
张志雄：现在有一种说法,私募基金只不过利用了共同基金的研究投资信息,你对此怎么看呢。
但 斌：肯定不是如此。现在信息浩如烟海,真正赚钱还得看个人的价值观和判断力。共同基金自身的研究人员数量以及获得的经纪商支持,使得它们覆盖的行业范围和公司家数会多于我们,不排除在交流过程中给我们带来启发,但是我们投资的核心是选择有限的几家极为出色的公司,因此对个别公司的研究和人力资源配置,并不显示劣势,相反有更强的优势。
天真和质朴体现出企业的透明度
张志雄：你决定长期投资一家公司时,最看重的品质是什么？
但 斌：企业如人,个人的优秀品质,比如天真、质朴、待人真诚也应是好企业所具备的。好的企业都比较透明；相反,老谋深算的企业总存在着问题。天真和质朴体现了企业的透明度,好的企业不怕给大家看,不好的企业则惧怕透明。
张志雄：在诚信环境很差的中国,好企业家不容易找啊。
但 斌：中国历来不缺少救国救民的企业家,洋务运动、戊戌变法以来涌现出来多少爱国的企业家啊。
为什么我们看好烟台万华,在接触了丁建生等公司领导后,我发现他们就是民族的脊梁,他们不为国外企业高薪挖角所动,我们有什么理由去怀疑这样的企业家呢？
一、投资可以看得久远(7)( http://www.dzb.com.cn收集整理)
张志雄：当年四川长虹的倪润峰高举民族工业的大旗,但后来的表现却让人大失所望。
但 斌：产业的变革是自然选择的结果。比如一家企业过去生产马鞭,但现在已经不用这些东西了,它不变革,就会衰亡。每一代总有每一代的企业图腾出现,下一代人又用其他企业来担负这种责任,江山代有“名企”出。现在的华为和中兴通讯就扛起了民族通讯行业的大旗。我认为,产业的变革跟个人的雄心并没有很密切的关系。
张志雄：你的职业生涯中,就有在好企业但没有成功的经历。
但 斌：从君安证券到大鹏证券,倒下的原因不一,但带来的震撼是相同的。
君安证券那么好的公司在一夜之间突然倒下,带给我的震撼非常大。以君安证券的资质和潜力,有可能成为中国的美林、摩根士丹利。至于君安证券是如何倒下的,有的人说是内部关系没有平衡好,也有人说是跟市场大环境有关,如果君安证券现在MBO就会没什么事。大鹏证券是因为投资失误而倒闭的,本来我有机会去阻止错误的投资的,却没有发挥作用,就那样看着它一步一步垮掉,真的非常遗憾。
有了这些经历,我感觉到伟大的公司不能只关注自己的经营能力,还必须具备社会良心、开放、谦逊、负责任等等品质。
人文精神和人文关怀
张志雄：您每天的日程是如何安排的（从早到晚）？
但 斌：每天7∶20起来,8∶30到公司,通常工作到下午6点钟左右。如无应酬回家吃饭,然后锻炼身体,看书学习。大概12点休息。
张志雄：您周末或假日做什么？
但 斌：除去应酬,还是希望和家人在一起,也会抽出一定时间锻炼身体,当然,有时也加加班。
张志雄：您觉得自己幸运吗？为什么？
但 斌：我觉得自己很幸运,生活在这样一个黄金般的年代,我有爱我的家人和朋友,我的工作为他人创造价值。
张志雄：您最爱的运动或娱乐？
但 斌：高尔夫,娱乐几乎没有。
张志雄：您最好的朋友是投资圈子内的吗？如果投资界外的,是什么领域的？
但 斌：各行各业的都有。
张志雄：除了投资专业书籍之外,你比较喜欢哪方面的书？
但 斌：文艺复兴和启蒙时期一些名家的作品,美国联邦党人文集以及一些著名的小说。启蒙时期的作品对我影响很大,我小时候有上战场当英雄的想法,但到大学里,在接触了卢梭、伏尔泰等人的作品后,这个想法就改变了。
现在,每当生活或投资缺乏灵感时,我就去翻阅这些书,它们是帮助我找到灵感的钥匙。我越发感觉到这些书里的价值观和价值投资理念有很多相通之处,价值投资理念蕴含了丰富的人文精神。我为什么要讲人类经历了这么多挫折和苦难,因为我一直在用人文精神和人文关怀去观察和思考它们,然后把投资贯穿到人类历史中。
张志雄：你正在读哪些书？
但 斌：《圣经》、《进化论》、《论人类不平等的起源和基础》、《法的精神》、《战争与和平》、《日瓦格医生》、《不战而胜》、《股市真规则》、《戴维斯王朝》和《伟大的搏弈》,有新书,也有百读不厌的经典作品。
张志雄：基督徒认为《圣经》和《进化论》是对立的。
但 斌：我们年轻的时候都是唯物主义者,不信《圣经》之类的东西,我们都是用进化论来解释人是怎么来的。但《圣经》是在大学三四年级后才慢慢体会其含义的,小时候我们不信神,天不怕地不怕,对事物没有敬畏感,但是随着阅历的增长,体会越来越深,越能把握《圣经》里的那种敬畏感。
张志雄：达尔文对你有什么影响？
但 斌：对于爱反思社会、反思历史的人来讲,都会问一个问题：人是怎么来的。达尔文的《人类的由来及性选择》把进化学说推广到人类,它也帮助我们思考了为什么一个民族消亡而另一个民族强大并延续下来,为什么由农民组成的封建国家更容易取得强势等等问题,这些问题的影响是深远的。
一、投资可以看得久远(8)
张志雄：你觉得最幸福的时刻是何时？
但 斌：看着孩子快乐长大,看着中国一天天强大进步,我心里充满感恩。
张志雄：看到自己管理的资产升值,你不感到幸福么？
但 斌：我当然很高兴,不过这并不是一件很了不起的事情。因为做得好是上帝的指引,我们做了自己应该做的事情,哪怕再优秀也不是我们的功劳,而是上帝的。所以我虽然高兴,但内心非常平淡。
张志雄：在世俗化的投资环境下,你的言行有点高调和远大。
但 斌：我想得很实际。我们要反思年轻时用青春用热血去追求的是什么,不就是希望中国更加美好吗？我们这代人都有这种信念,而且不会随着岁月的流逝而磨灭。这样的信念支撑着中国的进步,没有中国的进步,我可能还在经历磨难,我的青春、爱情、家庭和健康等等不就都没有了么？我现在还在想,如果中国没有进步,我怎么能有今天的这些呢？所以我带着感恩看待中国的进步,有时候看着万家灯火,眼泪就止不住流了下来。
张志雄：您能否总结一下您管理的类别资产（股票/债券/商品或某一风格产品）的经验之谈？
但 斌：买好公司,拿住它。( http://www.dzb.com.cn收集整理)
张志雄：您展望一下您管理的类别资产的未来趋势？
但 斌：中华民族是勤劳创富的民族,这决定了中国经济增长的动力远未消退,优秀企业的业务成长空间非常大,盈利的增长对股票市场而言是积极的。
张志雄：您对未来有何预测？
但 斌：做我们认为正确的事,余下的交由上帝来完成。
张志雄：您推荐给读者的几句话或几个人或几本书。
但 斌：几句话——资本市场从来都是慷慨的,但她只惠及拥有智慧和善于利用别人智慧的人。
有的人从来没有坚定过,因为他从未真正思考过。
如果投资亏损了,一定是因为我们的专业技术,而绝不会是因为我们的人品。我保证！
几个人——达尔文、巴菲特、芒格、托尔斯泰等。
张志雄：你是有强烈社会责任感的投资人,你如何看待回馈社会？
但 斌：我们相信,一个融合了善意之心和社会良知的企业能够走得更加久远。如果我们真的能成就一个伟大的企业,那一定是上帝假借我们之手回馈他——永不止息的爱！
有一天我也会像巴菲特一样,做一些有意义的事,目前我只是救助一些贫苦学生。
张志雄：您的投资职业梦想是否已经实现？
但 斌：路才刚刚开始。
张志雄：您的生活梦想是什么？
但 斌：对其他人产生积极的影响。
张志雄：您给中国职业投资经理（如基金经理）的建议？
但 斌：和时间做朋友,与优秀企业站在一起。
张志雄：您给普通投资人（但也许他们已经接近甚至超过职业投资人）的建议？
但 斌：多考虑公司本身,少考虑股价波动。
张志雄：您愿意每隔三至五年接受我们的跟踪采访吗？哪怕您已经不再做投资经理了。
但 斌：十年一个周期可能更好。
张志雄：您想过退休吗？多少年后？
但 斌：没想过,但考虑到未来公司的继承性,我和太太说好,如果我老了,人不在了或者不能为公司出力了,我想我们只会保留一小部分公司的股权,余下的给当时有才华的年轻人。我相信真正的好公司一定是大家的、公众的。
张志雄：您认为投资大师的标准是什么？您喜欢什么样的投资经理人？
但 斌：要有很高的人生境界,否则,我相信上帝也不会把巨大的能影响人类生活的财富托付给他。他是财富领域的社会良知！
我喜欢巴菲特这样让人景仰的投资人！
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