高估、坚持与商业模式的选择随想
4年前,当茅台30元的时候,假如涨到40元,一般人会认为它高估；今天涨到五万至八万人民币一平方的深圳顶级高层豪宅,4年前卖的时候,七八千一平方米,如果它当时叫价一万一平方米,一般人也会认为它不值这个价钱。但一个标的物到底值多少钱,包括我们正在估值的东西,只有未来的岁月才能证明。
但未来是什么？长期看,我们每个人都会死去,甚至包括人类。月亮会在约10亿年后脱离地球,北极冰雪之地会成为沙漠,如果那时还有人类、也会消亡！在可见的未来,人类还能繁衍,据科学家分析,地球上生物的繁盛与衰落遵从着一个长度大约为6200万年相对固定的周期,平均每3000万年,地球物种就会遭遇大规模毁灭。3000万年,足够我们持续千秋万代,但问题是：我们往往低估自然法则在万物中的重要性,而高估了自己或生活着的当代人的重要性。我们对企业的估值,是从1代人、10代人、100代人的角度,还是只是1年、3年、5年？( http://www.dzb.com.cn收集整理)
在今年伯克希尔股东大会上,一位来自慕尼黑的投资者在第二提问区问巴菲特先生：你能不能点醒一下我们投资时是怎么决定内在价值的？你是用什么样的数量方法？巴菲特幽默地回答：我明白你的问题,但要装不明白,由查理来回答。芒格回答：在尝试决定内在价值、安全边际等,没有一个简单的办法。你需要一个多重的方法。我觉得你成为一个出色的投资者不会比你成为一个鸟类学家来得快。在我理解,此类问题根本没有答案,从1年到1代人甚至更久远的岁月,思考的哲学体系完完全全不一样……每个人的答案完全取决于自身的天赋与思想的极限……
2007年9月6日晚上,一位朋友问我：什么样的投资是最好的投资？我回答说：坚持就是最好的投资！以房地产住宅投资为例,如果有能力,你只需要凭常识,买入一个国家中最核心城市的房子,然后挑选城市中或靠海、靠江、靠湖、靠山、靠公园等风景极致之最贵的房子,不要担心经济危机或经济萧条期,多考虑几代人的事,坚持就是福祉。
就股票投资,以专注长期股权投资方式持有伟大的企业,回馈更惊人。如果一个家族,从1896年道琼斯指数第一次发布时,每年用“定投法”选择性买入构成指数的股票,无论是经历战争时期还是处于经济萧条期,历经111年,绝对可以让这个坚持信仰的家族富可敌国。但如果这个家族真的想这样坚持,要经历什么样的心灵折磨呢？在1914年第一次世界大战来临、股票市场关闭前,他们要做出决定是否回避可能改变人类历史命运的重大战争,还是要继续买进；1929~1933年当股票跌了89％时,这个家族也要面临同样的选择——在有史以来最残酷的经济危机面前,是要保留家族仅存的果实还是要持续买进？在珍珠港受袭、美国要参与前途未卜的二次世界大战时,还要面临痛苦的抉择。