第三章 股神的财富杠杆
"吾言甚易知,甚易行。天下莫能知,莫能行。言有宗,事有君,夫唯无知,是以不我知。知我者希,则我者贵。"
白话文：我的话很容易理解,很容易施行。但是天下竟没有谁能理解,没有谁能实行。言论有主旨,行事有根据。正由于人们不理解这个道理,因此才不理解我。能理解我的人很少,那么能取法于我的人就更难得了。
最初的财富轨迹,决定了巴菲特的财富起点。
对待财富的态度,决定了巴菲特的财富高度。
而真正能够决定财富的增值速度,使巴菲特最终成为一代"股神"的,是他用于撬动财富这艘巨轮的杠杆--价值投资。
价值投资之于巴菲特,恰如"独孤九剑"之于令狐冲。与"独孤九剑"的精髓"以无招胜有招"相类似,巴菲特的价值投资也是一种容易理解、容易实施,而又没有多少人能够理解、没有太多人能够实施的理念。
一、价值投资派的"智力核心"
知者不言,言者不知。
白话文：知道的人一定不肯把自己知道的东西说出来,说的人一般都并不真正知道他自己所说的东西。
要了解价值投资门派的炼金术,首先要从该门派的一个基本认识出发。如同修炼正宗上乘武学内功从呼吸运气开始一样,炼金的过程其实就是从买入和卖出
股票开始。那么,巴菲特是怎样吸入和吐出股票的呢？这又要从他对市场走势的基本判断说起。在他看来,市场充满了不确定性,根本就是不可测的。
在当今的中国,扭开收音机、翻开报纸、打开电视、网络,铺天盖地都是有关专家在做股票涨跌的预测。有的人在就大盘明天的走势侃侃而谈,胆子大者甚至就具体的某只股票最近几天的走势进行预测。指导别人去买、或者去卖。本书的读者们日后再见到此类嘴脸,务必想起《道德经》里面有这样一句话,"知者不言,言者不知"。他如果那么确切地了解上证指数、深成指数明天的走势,他干么自己不去买卖指数基金,而要把这么宝贵的信息告诉你？他如果知道某一只股票未来几天的涨跌情况,为何自己不去买卖,非要把钱塞进你的口袋呢？对于那些自认为智力超群、经验丰富的股评家们,本书作者对他们佩服之至,但斗胆认为他们中,有相当一部分人的智力不如英国前首相丘吉尔,他们大部分人的预测能力不如美国的股评家温切尔。如果股民朋友们以为经济学家能预测股票的涨跌,那就看看当今世界所有诺贝尔经济学奖获得者所景仰的一位大师,费雪当年的辉煌战绩吧。关于费雪和上面两个"尔"的名人轶事,本书会有专门的介绍,暂且不表。
尽管股票是不可能预测的,但预测股票又不是完全没有意义的。这一点,连巴菲特也不得不承认。他说：预测股价涨跌唯一的意义就在于,让那些恰好准确预测到股票涨跌的人看上去非常聪明。套用一句中国古话,让碰到死耗子的瞎猫显得目光炯炯有神。
巴菲特的风格截然不同于那些向最广大电视观众、报纸读者、网民以及不幸在堵车过程中被迫听电台的行路人热心推荐股票的股评家,那些宣称自己是最懂得股票、最知道市场行情的一群人。巴菲特从来不告诉别人,哪只股票要涨。他甚至特别害怕自己的看法会坑害了别人,以至于尽量把这些看法仅仅留给自己。有一阵子,他一直怀疑有人在他那又旧又破的办公室里安装了窃听器,还雇了侦探去对面的楼里搜查过一次。
正因为股票市场是非理性的,所以就必须利用股票市场的非理性,寻找价值低估的公司买进,在价值相对高估的时候卖出,然后等待着另一个价值低估目标的出现。这就是价值投资的精髓所在。用巴菲特自己的话来说就是：每个价值投资人的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异。
1984年,在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中,巴菲特--这位格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课上唯一给了"A＋"的最优秀的学生进行了一次演讲,他在演讲中回顾了50年来格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的无可争议的事实,总结归纳出价值投资策略的精髓,在投资界具有非常大的影响力。