实际上公司建立后运行良好,多年来普通股都能得到分红,并且公司抛出原始股,扩大其流动资金。
从安全角度分析,大部分时间公司股票风险很大。在这期间它为投资者带来较高的收益。尽管股票现行价格大约20美元,市盈率为10％,但在1938年至1942年里,市场价格围绕9美元在波动。
正如图3所示,英特太普公司的历史教训是很明显的,但又很少被注意到。购买那种收益已很高、短期前景差、价格低于几年前价格的股票是不明智的,而购买中性市场上的那些相对被忽视,价格比其实际价值低得多的股票则是明智的选择。
刚刚讨论过的3家公司的相对价格数据或许能引发出有趣的结论。表38给出了1923年至1952年4个不同年份的平均价格。
结果表明,到1947年底最好的长期价格属于Kress,它反映了多年的稳定收益,被列入成长股的级别。但下一个5年Kress停止了增长,而通用汽车公司每股盈利与平均价格增长了2倍。但通过对数据的比较,最好的投资机会应是购买英特太普公司1940年的股票。由于在此之前英特太普的盈利业绩不高,这就导致了一个具有特别投资价值的低价。
这些结论与传统的投资理论很难吻合,其暗示开放的思想和独立的思考将会在华尔街取得好的红利。