用到那张名单,来撮合这些大批的买卖单,并缓和市场的波动。否则,那么大笔的交易通常都会让行情出现大幅震荡。
在这么做了几年以后,有些交易商发现他们可以利用收盘前大家急着完成交易的机会,好好地发一笔横财。他们的做法是,假定某个交易商知道有很多机构投资人在当天收盘前必须买进100万股威名商场的股票,那么他就可以先买入这家公司的股票,然后在后来买盘将股价明显推高以后,再趁机逢高出货。有些股价就因为收盘前的买盘涌现,而在最后1分钟跳升1美元。相对地,假如某家公司的股票在收盘前还有好几百万股要抛售的话,那么最后1分钟跌个1美元也不令人奇怪。
基本上,在市场里跟着别人鼻子走的人,往往都是看市场主力买什么就跟着买什么,主力卖什么就跟着卖什么。在90年代初期,有些散户投资人还会在收盘前一个小时看看主力有什么动向(先是透过金融电视新闻台,后来则透过CNBC来了解状况),然后就跟着主力做,这样还是可以赚点小钱。
不过,这么轻松就可以赚钱的事,并不会永远持续下去。1993年6月的第三个星期五,市场主力们就决定要从这些小人物的口袋里捞回一点钱,因为他们知道这些交易商一直在利用期权到期的机会趁势赚上一笔,做无本的生意。
那天,华尔街大多数的人都认为当天的情况和过去一样,不会有什么不同之处。也就是说,市场主力会在收盘前一小时把复杂的交易轧平,并且会在美国东部时间下午3点一过,就公布他们当天要买进或卖出的股票。吊诡的是,期权和期货到期的事,到这个时候已经差不多变成例行公事了。交易所的专业会员会善尽职责,把买卖方撮合在一起,而原来因为大笔交易而出现的波幅震荡现象,也开始趋于淡化了。
不过,这一天可有些不同,有人正打算好好地操纵一下行情。好几家大型的机构投资人挂出了假的买单,打算买进数百万股威名商场、默克(Merck,大型制药厂)以及埃克森石油的股票,不少看似机灵的交易商,以及聪明过了头的散户,果然急着跳进去买这几档股票,希望等到大户在收盘前为了回补部位而把价位拉高,然后就趁机出货,大赚一票。我们在前面已经谈过,这种短暂的推升力道可以在最后一个小时的交易里,把个股的价位拉高1美元以上,在一个小时之内就能轻轻松松地赚1块钱,这种投资报酬率倒是不错,即使对这些小散户来讲也是如此。不过,市场主力毕竟还是棋高一着,在最后那个小时开始几分钟以后,他们公布了假的买进标的和金额,而市场上追价的人也把这几档股票的价格进一步往上推升。
结果,就在这个时候,大户们反而开始大卖股票,而市场原来以为他们应该是要买进才对,投资人受了骗,上了当,手里还握着一大堆大户们打算卖出的股票,而不是要买进的股票!这种出乎意料的举动,使得道·琼斯工业股价指数在收盘前1分钟下挫了20点,市场原来认为这时候会出现的买盘竞意外地消失,而且还出现了庞大的卖压。
可以想见的,发生了这种状况之后,投资人可火大了,有人打电话到CNBC,对这种欺骗的行为大加抱怨。投资人尝到了苦头,手里还抱着一大堆被套牢的股票,他们觉得市场主力故意“陷害”他们,这么做实在没有道理。
有个CNBC的主播接到了几通民众打来的抱怨电话,于是想对这件事情做个调查。他拨了个电话给一位纽约证交所的朋友,想了解到底是怎么回事。这个朋友名叫凯胜,是磐伟博公司的经纪商,在交易所里头算是个老鸟了。他偷偷地把实际的情况告诉这位电视主播,并且把这件事说成是有人“故意玩弄一下市场”。这个主播一听,马上对纽约证交所的乌龙事件作了几个报道,美国著名的财经周刊《贝伦》(5b削92,5)有个叫做柯克隆(1、omCochrM)的记者,也报道了这件事情。后来,纽约证交所因为发生了这种事情,而修改了期权到期的相关规定。新的作法是,市场大户在每季第三个星期五那天,只能有一次机会来公布他们在收盘前必须买卖的股票,免得再藉机欺骗投资大众,而过去他们在当天是可以公布好几次的。
在那次事件发生后,就再也没有人以类似的手法来操控市场了。有个在华尔街资历很深的老江湖,过去在市场上也看过几次这种把戏,他倒是有个很妙的说法：“游戏的玩法从来就没有变过,只不过是玩游戏的人换了而已。”
威鲸闯天关
在学术象牙塔里,有一些专门研究财务和金融理论的教授,长期以来一直想把股票市场的秘密挖掘出来。他们把自己关在研究室里,埋首工作,绞尽脑汁地建立各种市场模型,目的就是想知道股市到底是怎么运作的。他们把搞出来的理论公诸于世时,总会大张旗鼓,自鸣得意一番,因为终于弄懂股市为什么会动了。虽然有这些个理论来解释华尔街的运作,但还是有很多人提出了不同的看法,每种说法都有人赞成,但也都有人嗤之以鼻。
这些关于市场的理论,大部分都无聊的要命,而且一点都不像实际的金融市场那样充满动感。其中有种理论认为,股市不论在什么时候都是非常理性的,但也有一种说法是,长期来讲,投资行为不过是随机漫步罢了,并没有什么既定的目标可言。不管你赞成效率市场假设也好,或是随机漫步理论也罢,反正有关华尔街的学术研究,只有一件事是确定的,那就是大多数关在象牙塔里的那些财经教授,根本一点都不清楚华尔街究竟是怎么一回事。
这里有个很好的例子,可以解释为什么我们这么说(特别是认为股市很有效率,而且永远都