当一些大企业暂时出现危机或股市下跌,出现有利可图的交易价格时,应该毫不犹豫地买进它们的股票。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为,当金融海啸来临时,现金在手想买啥股票就能买啥。当一些大企业暂时出现危机,或者股市下跌到一定程度,出现有利可图的交易价格时,应该毫不犹豫地买进这样的股票。这就要求投资者平时要备足资金,随时随地为可遇而不可求的抄底机会做准备。
巴菲特曾经反复强调他所希望购并的企业类型。他在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说,能够让他和查理·芒格眼睛一亮的公司具有以下特征：
第一,业务能够理解；
第二,具有持续发展的潜质；
第三,有一个可以信赖、有能力的公司管理层；
第四,具有诱人的交易价格。
如果遇到符合上述条件的公司,巴菲特主张整个买下该公司；如果管理层愿意继续留任,至少也要买下80%的股份,另外20%的股份留给公司管理层。如果这两项条件都做不到,那么就选择在证券市场上买入一小部分股权。
巴菲特形容说,后者就好比全球最有名的钻石“希望之钻”一样,哪怕你只拥有它很小一部分权益,也比拥有一整颗人造钻石强。
不难看出,在巴菲特的投资生涯中,他手中随时随地握有巨额资金,虎视眈眈地就是要收购符合上述条件的上市公司。
巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说,他在伯克希尔公司,从来就没有寄希望于能从一堆不成气候的公司中挑选出幸运儿来。他自认为自己没有这种超能力,所以平时总是研究2600多年来古老的《伊索寓言》中所说的“二鸟在林不如一鸟在手”。就像研究某些树林中到底有多少只鸟儿、这些鸟儿什么时候出现一样,他总是在潜心研究某些行业中到底会产生多少家值得购买的上市公司、自己买入这些公司的最佳时机在哪里,一旦机会出现,马上就把它们收入囊中。
巴菲特承认,他没办法精确地估计某家公司每年的现金流入、流出状况,所以只能试着从比较保守的角度去估算,小心翼翼地寻找那些他不会上当受骗的上市公司。当然,既使这样也还是经常犯错。
巴菲特说,他最通常的做法是签订协议买下整家上市公司。不过他发现,这种方式一般只能得到一般合理的回报,如果想获得超额投资报酬率,则必须等到资本市场非常惨淡、整个证券业普遍感到非常悲观的时候。而一旦这种机会出现,就是他大显身手的时候了。
由此容易看出,2008年爆发全球金融危机后,巴菲特四处出击收购上市公司,实际上是他多年按兵不动后的一次集中行动。
伯克希尔公司的习惯性做法是,当大公司出现危机和整个股市大幅度下跌后,趁机抄底股市；然后认真经营这些公司,主要追求市值的增长、股东财富的增加,而不是急着把它们出售变成现金。
细心的读者可以发现,伯克希尔公司在股票、债券投资中有一个非常突出的特点,那就是不追求差价收入。差价收入在伯克希尔公司股票投资盈利中所占比例很小,最大的收益表现为不断增长的账面盈利。
大约从1975年开始,伯克希尔公司的交易型证券（marketable securities）投资开始大幅度上升。投资余额按成本计算,1975年末是亿美元,1977年末是亿美元。两者之间相差的部分为亿美元,主要来自伯克希尔公司保险业务的浮存金和利润留存。
随着投资规模扩大,伯克希尔公司债券利息和股票利息收入也大幅度上升,从1975年末的840万美元增长到1977年末的1230万美元（均为税前）。1977年,伯克希尔公司股票投资、债券投资的买卖价差为690万美元,其中1/4来自债券投资,3/4来自股票投资。
正是从这个时候开始,巴菲特树立了现在这样一种投资理念：重仓持股,长期投资。
巴菲特在伯克希尔公司1977年年报致股东的一封信中说,对于这一点“大家不必看得太认真。因为我们持股部位比较大的投资,往往要持有很长一段时间,所以我们的投资绩效依据的是这些被投资公司在这段时期的经营表现,而不是特定时期的股价。就像我们认为买下一家公司却只关心它的短期状况是件很傻的事一样,持有公司部分所有权（也就是股票）,我们认为只关心短期盈余或者是盈余短暂的变动也是不应该的。”【巴菲特股市抄底秘诀】一旦抄底股市机会来临,巴菲特就投入巨资买入早已看好的股票,然后按兵不动。他在2008年10月1日说：“现在的股价都显得十分合理。当其他人都感到害怕的时候,就表明投资机会已经到来。”