1?第一次熊市
第二次世界大战结束后,美国经济经过了长达20多年的快速增长,经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。用巴菲特的话来说,市场先生情绪高涨地狂暴了几年,到了该停下来喘息的时候了。从20世纪70年代初开始,美国经济步入了前所未有的"滞胀"时期。为此,刚上千点不久的道-琼斯指数面临着巨大的考验。1974年末、1975年初,道-琼斯指数一度暴跌至550点,几乎吃掉1956年以来的战果。
这是一次自1929～1933年经济大危机以来最残酷的熊市。迎面扑来的大黑熊令大多数投资者措手不及。市场的暴跌让他们犹如一下子从天堂掉入地狱。但这群被牛市所宠坏的投机客们不愿面对事实,依然抱着市场马上会反弹的幻想,眼看着手里的
股票一步一步持续下跌而不愿卖出。这种绝望的心态让投资者筋疲力尽,等终于清醒过来明白市场反弹无望时,大家又开始恐慌性地抛售自己手中的股票,引起市场进一步暴跌,曾经承载了众多投资者财富梦想的市场似乎受到了诅咒一般,在恶性循环中怎么绕也绕不出来。
到1974年底时,大多数投资者手中的股票跌了60%。美国人民谈股而色变。而就在这时,养精蓄锐了将近5年之后的巴菲特,像一个潜伏了很久的猎人终于发现了猎物一样,在最恰当的时刻扣动了扳机。他把5年来积累的大量资本义无反顾地投入到那些被人们所抛弃的股票上。像淘金者发现了一座金矿,他找到了大量有价值而又便宜的股票,以至于他的资本都消化不了。任何一个在1974年进入股市的投资者,很少有人回报率低于75%。
2?第二次熊市
1987年的股灾是巴菲特所经历的第二轮大熊市。10月19日,又是一个"黑色星期一",道指狂跌508点,日跌幅达22?61%,从前一个交易日收盘价的2246?74点跌至1738?74点才收盘。这一个单日跌幅排在道-琼斯指数有史以来的第二位。这轮次下跌直到1987年年底才恢复。
伯克希尔·哈撒维公司的市值也在一天之间损失了3?42亿美元。巴菲特的同事们声称,巴菲特可能是那天唯一一个不关注股市行情的人。他仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料。一整天中,他只从办公室走出来过一次,安慰同事们说："股价下跌对公司没有任何影响,大家继续往日的工作。"他说的没错。在经历了持续两年的抛售之后,巴菲特的投资组合中只剩了3只股票：美国广播公司、华盛顿邮报、CEICO。而这三只股票是巴菲特打算"相伴到永远"的伙伴。所以,它们价格的涨跌和巴菲特没有任何关系。
不过,其他股票的价格崩溃则给他带来了滚滚财富。别人狂抛之际,他精心选择了几只股票,大胆买入。到1987年年底,市场指数恢复到大跌前水平时,巴菲特持股总值首次超过20亿美元。
3?第三次熊市
2000年开始,反映技术股走势的美国纳斯达克指数持续下泻,从5000点高位,跌穿2000点主要心理关口,重新回到1998年12月的水平上。思科的股价从82美元跌至26?06美元,总市值从5554亿美元,直线降到2001年11月9日的1876亿美元。由华人明星式企业家杨致远所创建的雅虎公司从2000年的250美元一路连续下跌,到2001年9月26日,跌至历史最低谷,调整后的盘后价仅为4?05美元,跌去了95%。最神奇的神话美国在线辉煌时,股票市值１６００亿美元,相当于电脑巨人ＩＢＭ的两倍,这让它的胃口达到足以在２０００年１月１０日吞并一家比自己营业额大五倍的传统媒体帝国--时代华纳公司。合并后的第二年,新公司市值下降了54?66%,还比不上合并前时代华纳的市值。不过,那还远不是低谷。