股票投资领域有一句股谚：“不买最好的,只买最值的。”从形而上层面讲,这则股谚很有道理,但若从操作层面看,则几乎看不出它有多少指导作用,为什么？因为股票的估值问题实在复杂,影响股价走势的因素实在太多,所谓值不值得太难确定。
所以,在决定买卖股票之前,先别急着问那股票是不是最好的,也先别管那股票是不是最值的,投资者首先应该做的,是把影响股价走势的众多因素一一罗列出来,并逐条研判这些因素对股价的影响程度。根据市场经济学的常识,股价不外乎取决于两大因素,一是股票的内在价值,二是买卖供求关系,价格围绕价值上下波动。用这种分析框架,再具体结合沪深股市,影响股价的因素,既有内在的,也有外在的,既有直接的,也有间接的,既有实质性的,也有非实质性的,大体上包括以下几小项：1,上市公司的内在价值；2,政府的宏观政策,如财政政策、货币政策,尤其是证监会对股市的说法和做法；3,境外经济形势及资本市场的涨跌变化；4,市场投资者的投资价值取向及其心理变化；5,股市行情的阶段性因素。
下面我们不妨以中国石油这只麻雀来解剖一下这个股票估值问题。中国石油的发行和上市交易为什么会是目前这样的情况呢？首先,它的发行价和上市开盘价都太高,所谓“亚洲最赚钱公司”纯粹是路演语言,谁轻信谁当真谁买入谁吃亏,中国石油的价格之所以能比中国石化高出许多,很大原因在于A股市场的牛市氛围、世界石油市场高涨等。中国石油上市后的跌跌不休,其实也可以理解为价值回归,关于这一点,看看中国石油的H股价格就不难理解了。当然相比中国石油H股,A股有溢价是合理的,但如果溢价太高,必然不可持续,下跌当属必然。这正是价格围绕价值上下波动的意思,价格偏离价值是正常的市场现象,但过度偏离、过久偏离,市场早晚要予以纠正。其次,中国石油A股上市后的走势,还有不确定的国际政经形势的影响,两伊局势动荡不安,中东巴以和会前景不乐观,与欧佩克是否增产石油是硬币的两面,共同决定了世界石油市场的不稳定局面。最后,还应提到市场因素,据上证所公开信息显示,中国石油上市第一周,卖方主要是机构,买方以散户居多,这种情况实在让人丈二和尚摸不着头脑,不是说中国石油是第一权重股、是机构的最爱么？怎么机构们以卖出为主呢？这正是股票投资诡谲的地方,需要好好思考。中国石油的正确估值实在太难,对散户而言,三十六计,最好还是以不碰为上计。
纯粹的格言没有意义,弄不好会被股谚误导,所以投资者应结合具体的情况来分析,来给股票估值,并结合行情的阶段特征选择买卖时机。投资者要意识到,即使是长久优良的上市公司,如万科A,也不是什么时候买入都合适,选股固然要选好的上市公司,但还应选一个恰当的时机。股票的估值问题虽然很复杂,但不同的股票,其复杂度并不相同,投资者不妨选择那些估值相对简单一些的股票,长期研究、观察,波段操作。
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